文旅項目投資風(fēng)險及應(yīng)對措施

“文旅”，指在旅游資源基礎(chǔ)上添加人為創(chuàng)意因素所開發(fā)出來的一種特殊的綜合的旅游形式，旅游是方式，文化是訴求。而作為一種行業(yè)投資，資本的逐利性和風(fēng)險性相伴而生，追求收益的前提就是防范風(fēng)險，因此，如何全面分析各類文化旅游項目的投資風(fēng)險因素，識別風(fēng)險類別，確定何種風(fēng)險可能會對投資方產(chǎn)生影響，最重要的是把握不確定性的程度和每類風(fēng)險可能造成損失的程度；建立更加客觀有效的評估體系無論對于投資企業(yè)來說，還是可持續(xù)發(fā)展文化旅游行業(yè)都具有非常重要的意義。 

一、文旅項目投資的風(fēng)險

文旅項目不僅是投資金額巨大，所涉領(lǐng)域廣闊且復(fù)雜的重資產(chǎn)項目；它同時還具有對輕資產(chǎn)即文化創(chuàng)意的高度依賴性、對政府政策的高度敏感性，以及用戶偏好具有易移轉(zhuǎn)性等特點。文旅項目的以上特點使得對其投資具有以下內(nèi)生及外生風(fēng)險。

（一）內(nèi)生風(fēng)險

內(nèi)生風(fēng)險是指因為文旅產(chǎn)業(yè)和文旅項目自身特性所決定的、由其內(nèi)部生發(fā)的風(fēng)險。就項目投資而言，主要分布在經(jīng)濟回報和項目管控兩個方面。

1.投資金額大、回收周期長，且收益不確定

文旅項目同時兼具地產(chǎn)項目與文化項目的特點。其在依托自然旅游資源的基礎(chǔ)上至少需要獲取相應(yīng)的土地使用權(quán)，并進行固定資產(chǎn)的搭建才能為文旅項目所需的文化創(chuàng)意提供基礎(chǔ)平臺。這兩項基礎(chǔ)投入都需要以巨大的資金量作為依托。相較于單純的地產(chǎn)項目而言，文旅項目運營后主要收入來源局限于門票及附屬設(shè)施（如索道等）收費、旅游演藝、景區(qū)消費、旅游酒店、旅游餐飲等單筆金額較小的消費這一特點注定著著其投資成本回收期更長；另一方面，與傳統(tǒng)的文化產(chǎn)品投資（例如影視劇拍攝項目）相比，雖然兩者在項目完工前均具有收益不確定性，但影視劇項目的收益依賴于產(chǎn)品的質(zhì)量和客戶一次性消費偏好，而文旅項目的收益對于長期、穩(wěn)定客流量具有極大的依賴性。

2.輕資產(chǎn)確權(quán)及評估難

知識產(chǎn)權(quán)類輕資產(chǎn)上所蘊含的權(quán)利是否能夠被確認為合乎法律保護形式的知識產(chǎn)權(quán)本身即具有較大難度。此外，即便在確權(quán)后，其價值具有不確定性，價值評估方法具有復(fù)雜性與專業(yè)性而導(dǎo)致輕資產(chǎn)價值難以有穩(wěn)定、準確的評估。對于投資主體而言，輕資產(chǎn)評估難的特點使其在投資文旅項目時面臨著投入資金時外購輕資產(chǎn)價值被高估及退出項目時項目輕資產(chǎn)價值被低估的雙重風(fēng)險。

3.管控風(fēng)險

在我國文旅項目的建設(shè)運營實踐中，前期資本注入雄厚，而在后期運營中資金斷裂的現(xiàn)象較多，許多文旅項目從最初的“大手筆”淪落到欠下“大筆債”的境地。在2019年1月25日，《焦點訪談》所報道的獨山縣文旅項目就是其中之一。海航集團盲目擴張導(dǎo)致集團破產(chǎn)重整的案例，也是對此類風(fēng)險最好的佐證。有學(xué)者將此種現(xiàn)象歸因為“重開發(fā)建設(shè)、輕招商運營”。但事實上，此種現(xiàn)象并非是投資主體主觀上想要輕視后期運營造成的，更多的是投資主體在項目運營中失去了對于項目的管控而造成的。從投資角度而言，文旅項目的管控風(fēng)險主要來源于以下幾個方面：

首先是投資主體、經(jīng)營主體分離。從地產(chǎn)項目的角度而言，文旅項目是為旅游而建、靠旅游帶動的地產(chǎn)項目，其投資主體具有多元性與特定性。在實踐中，文旅項目的投資主體多為地方政府、地產(chǎn)和旅游企業(yè)、金融機構(gòu)、私募基金等財務(wù)投資人。上述主體通過單獨或者共同注資成立項目公司進行項目開發(fā)建設(shè)及投后管理。但上述的主體均缺乏輕資產(chǎn)運營經(jīng)驗，難以在項目建成后有效經(jīng)營項目中形成的、并賴以維繼的文旅IP，因而文旅項目的運營常以委托的形式交由具有文旅運營經(jīng)驗的公司負責(zé)。這樣的投資與投后運營安排，使得投資主體與項目的實際經(jīng)營主體分離。雖然從股權(quán)結(jié)構(gòu)上分析，各投資主體所成立的項目公司對于文旅項目具有絕對的控制權(quán)，但項目公司與實際運營公司間的信息不對稱所造就的道德風(fēng)險的存在為投資主體失去對項目的實際管控埋下了風(fēng)險。

其次是文化融合入帶來的風(fēng)險。并購民營企業(yè)的景區(qū)時，往往因為景區(qū)的初創(chuàng)人對景區(qū)建設(shè)運營中已經(jīng)深深植入的不同于其他行業(yè)的價值認同、文化定位、個人崇拜等印記，往往資合人不和，同時也因為股東各方的所有制不同，造成管理理念、管理尺度、管理方式存在較大的摩擦成本，從而導(dǎo)致后期項目運營存在人為造成的運營風(fēng)險。

另外就是項目各項權(quán)利分散。文旅項目建設(shè)過程中所獲得或形成的各類固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，例如土地使用權(quán)、各類知識產(chǎn)權(quán)、商譽、合同權(quán)益以及銷售網(wǎng)絡(luò)客戶關(guān)系等。這些資產(chǎn)上所蘊含的權(quán)利往往分散歸屬于項目的不同投資主體或產(chǎn)品的創(chuàng)作主體。項目建設(shè)過程中形成的權(quán)利分散會為項目建成后運營增設(shè)管控難度，因而，是文旅項目重要的管控風(fēng)險來源。

最后是文化產(chǎn)品生產(chǎn)過程與產(chǎn)品質(zhì)量的不可控性。文旅項目投資最終能夠獲得預(yù)期投資回報的關(guān)鍵在于是否能夠成功打造自身的文旅IP。比如，國外的迪士尼樂園、環(huán)球影城；國內(nèi)的長隆海洋王國均是成功鑄造了文旅IP后獲得巨大投資回報并實現(xiàn)商業(yè)和品牌擴展的典范。但打造文旅IP本身是一項復(fù)雜的文化工程，而文旅IP所依托的文化產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、生產(chǎn)過程對創(chuàng)作主體個體能力的高度依賴性，以及最終產(chǎn)成品的質(zhì)量難以量化評估的特點都成為投資人在文旅IP打造過程中的管控風(fēng)險來源。

（二）外生風(fēng)險

外生風(fēng)險是指來自于文旅項目外部因素發(fā)生變化而引起的文旅項目投資風(fēng)險。其中，政策風(fēng)險、市場風(fēng)險及突發(fā)風(fēng)險是比較突出的三類。

1.政策風(fēng)險

文旅項目的開發(fā)建設(shè)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。其重資產(chǎn)建設(shè)過程中的基礎(chǔ)是獲得項目相應(yīng)的土地使用權(quán)。由于文旅項目的用地往往是復(fù)合的，因而涉及多種性質(zhì)、多種用途的土地；不同的文旅項目，由于其所依托的自然旅游資源不同，在項目的規(guī)劃建設(shè)階段需要遵從不同類別法律、法規(guī)以及地方政府規(guī)章的規(guī)定并通過不同行政部門的審批。自2015年國家將旅游產(chǎn)業(yè)定位為國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)且后，各地政府紛紛響應(yīng)，積極出臺對于文旅項目扶持性、鼓勵性的地方政策。由此帶來了以下兩項潛在的政策風(fēng)險。

首先是政策的不穩(wěn)定性。在上述背景下，各地政府都在著力招商引資以發(fā)展轄區(qū)內(nèi)的文旅產(chǎn)業(yè)，多以出臺政策性文件的方式吸進資本注入。同時，在文旅項目的規(guī)劃建設(shè)中，以地方政府批復(fù)、內(nèi)部紅頭文件乃至政府領(lǐng)導(dǎo)口頭承諾等方式為文旅項目在土地使用權(quán)取得、政府補貼等環(huán)節(jié)開綠燈的現(xiàn)象屢見不見。雖然這些政策在一定時期內(nèi)得以執(zhí)行，但其穩(wěn)定性較差。當上述的行政令與上位法相抵觸時，還為文旅項目埋下合法性風(fēng)險。

其次是政策的不一致性。在地方政府乃至各行政部門以批復(fù)、文件等形式吸引資本流向本地文旅項目的現(xiàn)實情況下，各部門之間批復(fù)與文件是否能夠相互銜接與匹配成為文旅項目投資中的一個外部政策風(fēng)險來源。另一方面，各地政策不一致也增加了文旅項目立項時法律盡調(diào)的負擔(dān)。若未能充分調(diào)研，僅依靠他地項目成功經(jīng)驗而立項，則可能會在項目規(guī)劃審批中遇到政策障礙。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要是指因消費者偏好的可移轉(zhuǎn)性而帶來的市場需求變化所引發(fā)的風(fēng)險。文旅項目的營收主要是建立在對未來外來人口流量和消費的預(yù)測基礎(chǔ)上的，而C端消費的趨勢相較B端更加不可預(yù)知，不確定性更大。文旅項目的開發(fā)、建設(shè)周期較長（即便是分期開發(fā)、分期運營），在項目未來投入市場時，很多因素會導(dǎo)致消費群體的消費偏好發(fā)生變化，如果偏差較大，會導(dǎo)致文旅項目預(yù)估和實際營收相差很多，造成資金回流困難。

3.突發(fā)風(fēng)險

文旅項目的突發(fā)風(fēng)險不僅囊括了常規(guī)定義中的不可抗力因素，還包括難以提前預(yù)知的突發(fā)社會事件與法律事件。前者主要體現(xiàn)在臺風(fēng)、地震、洪水、火災(zāi)等自然因素，更為明顯的當屬類似本次新冠疫情對于文旅項目的重大影響；后者則表現(xiàn)為項目高級管理人員、主要演職人員（實景演出類項目）或者相關(guān)方陷入輿論丑聞，或文旅項目所依托的文旅IP 中的重要構(gòu)成元素涉嫌侵權(quán)等。這些突發(fā)風(fēng)險，通常不會經(jīng)常出現(xiàn)，因此缺少應(yīng)對方案，一旦觸發(fā)，對于文旅項目的打擊，往往更加沉重。

（三）ppp模式下的特有風(fēng)險類別

  由于PPP模式在我國發(fā)展的時間還比較短，各種風(fēng)險管理的研究還處于初期，故項目在實施之前，可重點采用德爾菲法進行風(fēng)險識別，基于該類項目的特點具有以下主要風(fēng)險。

 1.財政風(fēng)險

文旅PPP項目由于特許經(jīng)營期很長，在特許經(jīng)營期內(nèi)如果政府財政預(yù)算出現(xiàn)問題，會造成項目資金鏈斷裂或者被沒收的風(fēng)險，這對于準經(jīng)營性和非經(jīng)營性需要政府購買服務(wù)的文旅PPP項目來說是巨大的風(fēng)險，目前國內(nèi)項目一般要求政府列入財政預(yù)算作為擔(dān)保，并且此預(yù)算還要通過本級人大的批準。 

 2.經(jīng)濟風(fēng)險

由于融資、收益、利率等經(jīng)濟因素造成文旅PPP項目收益達不到預(yù)期所帶來的風(fēng)險，這也是社會資本主要考慮的風(fēng)險，主要包括:

融資風(fēng)險；目前PPP模式與傳統(tǒng)建設(shè)模式最大的區(qū)別就是增加了融資和運營維護階段，文旅PPP項目的開展需要成立專門的SPV公司，并以SPV公司為主體來負責(zé)文旅PPP項目的融資。目前融資主要靠銀行貸款或者基金的參與，銀行和基金都有嚴格的審批，所以文旅PPP項目在實施階段能否順利的首要前提條件就是能否融到資金成本低的資本。

 成本風(fēng)險；成本風(fēng)險在PPP的建造和運營期都存在，成本風(fēng)險牽涉到的方面很多，如建造期的地質(zhì)條件變化、設(shè)計方案變更、原材料和設(shè)備的價格變化等都有可能造成成本風(fēng)險;運營期內(nèi)能源、材料、維修等都有可能造成成本的風(fēng)險。成本風(fēng)險是文旅PPP項目最主要的風(fēng)險之一，而且成本風(fēng)險會導(dǎo)致項目利潤變化、現(xiàn)金流不足，是社會資本投資文旅PPP項目過程中需要重點防范的風(fēng)險。

 利率風(fēng)險；目前絕大多數(shù)的PPP項目的資金回報率都是與央行的基準利率掛鉤的，這樣是為了把利率帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到政府方，同時，融資成本的高低也和央行的基準利率息息相關(guān)，所以利率的變動會對文旅PPP項目的收益和融資都會產(chǎn)生影響。                     

完工風(fēng)險；項目雖然竣工投產(chǎn)，但成本失控或者各項經(jīng)濟指標達不到預(yù)期的要求對文旅類PPP項目來說，意味著成本的失控、借貸期的后延以及錯失外部時機等后果[1]。

二、對沖文旅項目投資風(fēng)險的措施

前文所描述的投資風(fēng)險，不僅是文旅產(chǎn)業(yè)中純粹的商業(yè)要素，每一類風(fēng)險都可以通過有效的法律手段、后續(xù)的運營、對沖策略將商業(yè)風(fēng)險有效降低。文旅行業(yè)也是國家提出的供給側(cè)改革的重點行業(yè)，各類投資主體應(yīng)該順應(yīng)這一改革，通過以下風(fēng)險防范措施，有效避免新投的項目或介入的領(lǐng)域成為供給側(cè)改革的標的，應(yīng)成為需求側(cè)改革的引領(lǐng)者[2]。

（一）審慎、全面盡職摸清風(fēng)險

文旅項目投資的內(nèi)生風(fēng)險和外生風(fēng)險是客觀存在的，但其中的很多風(fēng)險來源可以通過審慎、全面的投前調(diào)查識別出來以供后續(xù)設(shè)計、實施具體的風(fēng)險規(guī)避措施。在進行投前盡職調(diào)查時，需從以下三個方面著力：1.對擬投資項目所處行政區(qū)域、所屬行業(yè)內(nèi)的政策文件及行業(yè)規(guī)范進行廣泛搜集，審慎評估與核實；2.對擬投資項目所處投資階段與各類財產(chǎn)歸屬進行準確厘定與判斷；3.對于項目建成后擬委托運營團隊經(jīng)驗、團隊穩(wěn)定性及團隊聲譽進行審慎考察。

（二）注重交易結(jié)構(gòu)設(shè)計預(yù)測風(fēng)險

在進行投資交易前，應(yīng)在項目盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，就該項目中關(guān)鍵環(huán)節(jié)與要素（例如政策落地、土地使用權(quán)取得、基礎(chǔ)工程建設(shè)周期、文旅IP運營方案等）進行綜合分析，并就交易結(jié)構(gòu)進行系統(tǒng)化設(shè)計[3]。確保該交易結(jié)構(gòu)能夠有效實現(xiàn)最終交易目的。在項目建設(shè)及運營過程中可能出現(xiàn)的商標、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)往往是在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計時容易被忽略的重要投資要素，需要著重進行提前規(guī)劃、預(yù)估并合理布局。

（三）落地加強投后管理降低風(fēng)險

作為“募、投、管、退”中的投后管理是項目是否能夠成功打造文旅IP、是否能夠?qū)崿F(xiàn)投資保值增值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但在實踐中，投資機構(gòu)，特別是財務(wù)投資機構(gòu)，本身缺乏文旅項目投后管理的知識與經(jīng)驗，未能建立健全管理和監(jiān)督機制，僅僅由原有的投資經(jīng)理負責(zé)投后的監(jiān)督工作，且僅僅負責(zé)投后的財務(wù)監(jiān)督，這其實已經(jīng)喪失了對于項目的有效把控，一旦出現(xiàn)經(jīng)營異常行為，投資機構(gòu)往往希望提前退出，導(dǎo)致投資方和項目運營方的重大矛盾。因此，投后管理工作，不應(yīng)當只是停留在口頭上，更應(yīng)當落實到具體人員（如：配備具有文旅項目管理經(jīng)驗的專業(yè)人員）、具體責(zé)任和具體制度上，且個人認為，即便是財務(wù)投資，也不應(yīng)局限在財務(wù)監(jiān)管，對于業(yè)務(wù)運營也應(yīng)有必要的監(jiān)督。

（四）建立應(yīng)急保障機制應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險

突發(fā)風(fēng)險雖然難以預(yù)料與提前規(guī)避，但可以通過建立應(yīng)急保障機制控制突發(fā)風(fēng)險帶來的損失。這種保障機制，既應(yīng)該包括對于突發(fā)風(fēng)險的識別與確認，人員配備與職能，有效措施的選擇與應(yīng)用，還應(yīng)該包括與政府有關(guān)機構(gòu)的溝通與報告，只有這樣，才能有效應(yīng)對不同類型突發(fā)風(fēng)險，確保在風(fēng)險發(fā)生后能夠從容應(yīng)對，避免進一步引發(fā)次生損失。

（五）介入同類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)平衡風(fēng)險

1.買入二級市場股票降低流動風(fēng)險

因資本市場信息披露、治理結(jié)構(gòu)高度規(guī)范，是較好的同類資產(chǎn)配置標的。對二級市場泛文旅類及大健康類股權(quán)的投資，可形成文旅產(chǎn)業(yè)布局潛力資源、控股優(yōu)質(zhì)資源、高配頂級資源的梯次配置，可快速介入國內(nèi)頂級資源，享受投資標的的資本溢價及行業(yè)壟斷的紅利。

2.介入成長期的同類資產(chǎn)分擔(dān)風(fēng)險

介入新三板、區(qū)域市場掛牌的同類項目資產(chǎn)的股權(quán)投資是實現(xiàn)單項資產(chǎn)大幅增長的唯一途徑，可有效覆蓋機會成本、資金成本、沉沒成本，也是逐步夯實資產(chǎn)、做實資產(chǎn)，獲得成長性收益的現(xiàn)實選擇。

3.配置省外優(yōu)質(zhì)資源平衡風(fēng)險

各類文旅行業(yè)的投資主體介入省外的文化旅游資產(chǎn)，是資產(chǎn)外延擴張應(yīng)采取的資產(chǎn)配置策略和應(yīng)有的企業(yè)自信，也是靈活配置各種業(yè)態(tài)資產(chǎn)的有效手段，積極探索介入東方航空、首旅酒店、黃山旅游、宋城演藝、中國國旅、中國電影、華僑城、利亞德等二級市場優(yōu)質(zhì)股票的投資，就能有效填補文旅集團在大交通領(lǐng)域、酒店產(chǎn)業(yè)、山岳景觀、演藝文創(chuàng)、免稅店業(yè)態(tài)、傳媒影視、夜游經(jīng)濟等產(chǎn)業(yè)鏈方面的空白，就可實現(xiàn)資產(chǎn)全國范圍內(nèi)的有效布局。比如進入黃山旅游上市公司前十大股東以目前市值計算也僅投入不到四仟萬元，而一些新三板掛牌股權(quán)更具有投資價值。同時上市公司的分紅擴股是實現(xiàn)穩(wěn)定利潤來源的長期支撐，是對項目投資主體財務(wù)成本、壞賬計提的有效對沖，年度的差價收益也對項目投資主體長期發(fā)展、平穩(wěn)經(jīng)營具有重要的現(xiàn)實意義。

（六）介入文旅產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)對沖風(fēng)險

1.介入負相關(guān)行業(yè)對沖風(fēng)險

基于文旅服務(wù)業(yè)人員聚集的特性及對每年突發(fā)的流行性疾病的巨大敏感性，文旅行業(yè)投資主體需運用二級市場配置一定體量流動性好的涉及生物制藥、疫情防控等題材的品種，每年在流感多發(fā)季之前加倉，6月份左右減倉，有效可以通過股票市值的增長對沖主營業(yè)務(wù)的或有損失，平衡當期的利潤，對報表的平穩(wěn)性起到?jīng)Q定性的支撐。同時對醫(yī)藥行業(yè)、疫情受益行業(yè)做適當?shù)漠a(chǎn)業(yè)投入，使之成為發(fā)揮實體資產(chǎn)對沖作用的平臺，用期貨套保的對沖思維對沖行業(yè)特有的風(fēng)險。

2.介入正相關(guān)行業(yè)對沖風(fēng)險

文旅項目與傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)有不可或缺的聯(lián)系，是中國文旅產(chǎn)業(yè)獨特的“魅力”，類似華僑城模式的可以有效降低純文旅項目回收期長的投入風(fēng)險，用較快的地產(chǎn)利潤釋放中和旅游行業(yè)利潤釋放較慢且存在巨大不確定性的風(fēng)險。

（七）抓住時間窗口合理運用風(fēng)險

2020年初開始持續(xù)至今的新冠疫情，這只黑天鵝將重構(gòu)中國的商業(yè)、社會、政務(wù)體系，中國各行各業(yè)將迎來一次結(jié)構(gòu)性重組，實現(xiàn)超常規(guī)的升級。疫情的對傳統(tǒng)的景區(qū)行業(yè)、酒店行業(yè)、票務(wù)等旅游相關(guān)服務(wù)業(yè)，短時間是對營業(yè)收入的巨大沖擊，長期看是對現(xiàn)有的投資人或即將邁入這一領(lǐng)域的投資方投資心理和對持有資產(chǎn)安全邊際估值層面的沖擊，在這一時期，可加大對景區(qū)等資源的并購力度，不能錯失并購的時間窗口，因為投入的降低是較好的防范風(fēng)險措施。

三、結(jié)語

在國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與融合升級的過程中，旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到很多了政策支持；文旅融合發(fā)展亦是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。在此背景下，文旅項目在全國范圍內(nèi)遍地開花，但最終能夠成功實現(xiàn)盈利的項目屈指可數(shù)。造成這一現(xiàn)象的主要原因正是對于項目風(fēng)險沒有準確識別并合理防范，往往陷入低水平投資的陷阱，成為供給側(cè)改革的犧牲品[4]。另一方面是由于投資決策機制不健全，責(zé)任不明，很多時候容易出現(xiàn)受政府領(lǐng)導(dǎo)的影響，形成“拍腦袋”決策，造成投資決策的隨意性、主觀性和獨斷性。另一方面投資企業(yè)主觀缺乏風(fēng)險意識，一葉障目地只看到了文化旅游的“熱門”，能產(chǎn)生的轟動效應(yīng)、品牌效益，而沒有充分地分析和認識其巨大的風(fēng)險。而文化旅游這樣的重投資一旦形成，其產(chǎn)品價值就很難轉(zhuǎn)移或作為替代消費，風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的可能性很低。因此，投資方應(yīng)將更多的注意力放在事前預(yù)防和風(fēng)險的防范上，認識與了解這些風(fēng)險類別是其進行投資以及風(fēng)險規(guī)避必要基礎(chǔ)和前提。尤其對于類似山西文旅集團這樣的國有資本，在完成省委省政府賦予文旅產(chǎn)業(yè)成為山西戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型支柱型產(chǎn)業(yè)的實踐中，上述的戰(zhàn)略思維有助于更好地解決文旅產(chǎn)業(yè)中人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，對于文旅集團如何更好地承擔(dān)起社會責(zé)任和國有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任也有著重要的現(xiàn)實意義。

本文來源：《商業(yè)觀察》http://www.00559.cn/w/jg/125.html