中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的Granger因果關(guān)系研究分析

一、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的基本概述 Granger因果關(guān)系的驗(yàn)證工作走過了一條比較漫長(zhǎng)的發(fā)展歷程，中間產(chǎn)生過三種基本驗(yàn)證形式：Granger均值因果關(guān)系檢驗(yàn)方式、Granger方差因果關(guān)系檢驗(yàn)方式以及Granger普遍因果關(guān)系檢驗(yàn)方式。其中應(yīng)用最為廣泛的是Granger普遍因果關(guān)系檢驗(yàn)方式。現(xiàn)就這種因果關(guān)系的檢驗(yàn)方式運(yùn)作原理做簡(jiǎn)要說明。 一般而言，在線性向量自回歸基礎(chǔ)上給出的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)公式不僅考慮到了回歸元在滯后狀態(tài)下發(fā)生的短期變化影響，還對(duì)向量誤差修正項(xiàng)的長(zhǎng)期影響給予了必要關(guān)注。在傳統(tǒng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方式下，Xt、Yt均需要滿足為平穩(wěn)變量這一應(yīng)用條件，忽視了Xt、Yt出現(xiàn)1一階單整變量的可能性，因此需要加以完善，經(jīng)處理將該關(guān)系驗(yàn)證公式作如下處理。 很顯然，若B在整體上無限趨向于0，那么就可以說Y是誘發(fā)X的短期Granger原因，反之若B在整體上并不趨向于0，那么Y即為X的長(zhǎng)期Granger原因。同樣的，若B在整體上完全為0，那么Y就不是X的短期Granger原因，若ρ趨向于0，那么Y不是X的長(zhǎng)期Granger原因。將這一因果關(guān)系應(yīng)用到房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的因果關(guān)系當(dāng)中，同樣能夠奏效。 二、Granger因果關(guān)系在我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)中的應(yīng)用 根據(jù)Granger因果關(guān)系的驗(yàn)證特征，我們發(fā)現(xiàn)，要想將其應(yīng)用在房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系的驗(yàn)證工作中，就需要按照一定的步驟進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。其處理思路一般為數(shù)據(jù)選取——數(shù)據(jù)建模——實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證——實(shí)驗(yàn)結(jié)論。這有依照這一處理順序得出的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)關(guān)系才是最真實(shí)、最可靠的。 (一)數(shù)據(jù)選取 房地產(chǎn)的一般性定義中明確指出房地產(chǎn)市場(chǎng)是房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)商品進(jìn)行交換流通的場(chǎng)所與關(guān)系綜合，因此我們應(yīng)選取一定期間內(nèi)我國(guó)商品房的總交易額作為房地產(chǎn)市場(chǎng)的代表數(shù)據(jù)，記作rrs。與此同時(shí)根據(jù)金融市場(chǎng)作為給資金供給者與資金交易者提供融通、借貸資金的場(chǎng)所定義，將一定時(shí)期內(nèi)對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)成交額與金融機(jī)構(gòu)貸款額之間的比值作為研究數(shù)據(jù)，記作dbebt。 考慮到商品房交易總額這一數(shù)據(jù)受季節(jié)、國(guó)家宏觀調(diào)控政策等因素的影響，商品房交易數(shù)據(jù)的年度性差異比較明顯。為確保Granger因果關(guān)系驗(yàn)證結(jié)論的真實(shí)可靠，在計(jì)算之前我們需要對(duì)這一數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸調(diào)整，將調(diào)整后的數(shù)據(jù)記作arrs，與此同時(shí)調(diào)整商品房銷售量與金融機(jī)構(gòu)貸款量，記作Inarrs與Indbebt。 (二)數(shù)據(jù)建模 圖1為中國(guó)商品房交易額與金融機(jī)構(gòu)貸款額在線性調(diào)整后呈現(xiàn)出的數(shù)據(jù)特征。對(duì)這兩種數(shù)據(jù)及與之相應(yīng)的差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可得出這兩大因素的置信水平，并據(jù)此判定Inarrs與Indbebt是否為一階單整變量關(guān)系。 圖1：中國(guó)商品房交易額與金融機(jī)構(gòu)貸款額在線性調(diào)整后呈現(xiàn)出的數(shù)據(jù)特征 與此同時(shí)我們可以將所得到的向量關(guān)系引入添加有EMS誤差修正系數(shù)的Granger因果關(guān)系驗(yàn)證公式當(dāng)中，結(jié)合參照國(guó)家信息中心房地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)與人民銀行統(tǒng)計(jì)年報(bào)中有關(guān)商品房銷售額與金融貸款總額的數(shù)量關(guān)系對(duì)Inarrs與Indbebt進(jìn)行建模，并計(jì)算相應(yīng)的擬合優(yōu)度（R）。 (三)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證 根據(jù)上一步驟所得出的商品房銷售總額與金融機(jī)構(gòu)貸款額之間建模模型分析，我們可以按照普遍性因果檢驗(yàn)的方式對(duì)涉及到t檢驗(yàn)值、Chi方檢驗(yàn)值以及拒絕零假設(shè)的概率這幾方面對(duì)Inarrs與Indbebt之間的短期及長(zhǎng)期因果關(guān)系作出判定。分析結(jié)果如下表所示。 圖2：房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的Granger因果關(guān)系實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證 (四)實(shí)驗(yàn)結(jié)論 通過Granger因果關(guān)系這一驗(yàn)證過程與實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析，我們不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展階段，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)在短期階段內(nèi)呈現(xiàn)出相互波動(dòng)、相互影響的特征?；?004年至2010年的商品房銷售額與金融機(jī)構(gòu)貸款總額的月度數(shù)據(jù)實(shí)證分析，我們可以總結(jié)出房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)在發(fā)展過程中的一條規(guī)律與趨勢(shì)，即：盡管中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)發(fā)展程度隨時(shí)間的推移在不斷的進(jìn)步與提升，但這種進(jìn)步并不是完全均衡的，金融市場(chǎng)發(fā)展變動(dòng)系數(shù)始終比房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展變動(dòng)系數(shù)更高。這也就意味著，金融市場(chǎng)能夠推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展離不開金融市場(chǎng)的大幅度資金流動(dòng)。兩者間的Granger因果關(guān)系也就得到了驗(yàn)證。 三、結(jié)束語(yǔ) 總而言之，金融市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展過程中始終扮演著極為重要的角色，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展最終也會(huì)帶動(dòng)著金融市場(chǎng)的不斷完善，這正是本文通過Granger因果關(guān)系驗(yàn)證得到的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的一般性規(guī)律。 參考文獻(xiàn)： [1]巴曙松,覃川桃,朱元倩.中國(guó)股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系.[J].系統(tǒng)工程.2009.（09） [2]段軍山,蘇國(guó)強(qiáng).銀行的“危機(jī)短視癥”、不正當(dāng)激勵(lì)與銀行風(fēng)險(xiǎn)——基于我國(guó)房地產(chǎn)金融的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào).2006.（06）